TD Cowen senkt sein einjähriges Kursziel für Strategy (ehemals MicroStrategy) auf 440 US‑Dollar. Das MicroStrategy Aktie Kursziel 440 begründet die Bank mit einem schwächeren Bitcoin‑Yield durch Verwässerung. Gleichzeitig sehen die Analysten weiter Chancen für Anleger, die gezielt Bitcoin‑Exposure über die Aktie suchen. Entscheidend sind Finanzierungsmix, künftige BTC‑Käufe und der Bitcoin‑Preis.

TD Cowen hat seine Einschätzung zu Strategy aktualisiert. Die Bank sieht kurzfristig weniger Ertrag pro Aktie aus neuen Bitcoin‑Käufen, weil das Unternehmen vermehrt Aktien und Vorzugsaktien ausgibt. Dadurch verteilt sich das Bitcoin‑Wachstum auf mehr Anteile. Dennoch bleibt die Aktie laut den Analysten ein spannendes Vehikel für Investoren, die auf den Bitcoin setzen möchten.

Das Analystenteam um Lance Vitanza erwartet für das Geschäftsjahr 2026 deutlich höhere absolute Bitcoin‑Zukäufe als bisher, allerdings stärker über Eigenkapital finanziert. Der Effekt: mehr Bitcoin in der Bilanz, aber ein geringerer prozentualer Zuwachs je voll verwässerter Aktie. Diese Dynamik drückt das kurzfristige Bewertungsmodell – und damit das Kursziel.

Was hinter dem MicroStrategy Aktie Kursziel 440 steht

Die Kernannahmen von TD Cowen

• Kursziel: von 500 auf 440 US‑Dollar gesenkt, Multiple unverändert bei 5x.
• Bitcoin‑Zukäufe FY26E: rund 155.000 BTC (zuvor 90.000 BTC).
• Finanzierung: stärkerer Mix aus Stammaktien und Vorzugsaktien, daher mehr Verwässerung.
• Bitcoin‑Yield FY26E: 7,1% (zuvor 8,8%; nach 22,8% in FY25A).
• BTC $ Gain FY26E: 6,315 Mrd. US‑Dollar (zuvor 9,4 Mrd.).

Für das MicroStrategy Aktie Kursziel 440 verweist TD Cowen direkt auf den geringeren Bitcoin‑Yield. Der Bitcoin‑Yield misst den prozentualen Anstieg der gehaltenen Bitcoin je voll verwässerter Aktie. Steigt die Zahl der Aktien schneller als der Bitcoin‑Bestand, sinkt dieser Wert – selbst wenn die Firma viele Coins kauft.

Begriffe einfach erklärt

Bitcoin‑Yield: Prozentuale Veränderung der gehaltenen BTC je vollständig verwässerter Aktie. Je mehr neue Aktien oder Vorzugsaktien, desto geringer fällt der Yield aus, wenn die BTC‑Zukäufe nicht deutlich höher sind.

BTC $ Gain: US‑Dollar‑Wert der Bitcoins, die Strategy erwirbt, ohne die voll verwässerte Aktienzahl zu erhöhen. Berechnet als BTC Gain multipliziert mit dem durchschnittlichen Bitcoin‑Preis im Zeitraum.

Multiple 5x: TD Cowen belässt den Bewertungsfaktor konstant. Das niedrigere Kursziel leitet sich daher vor allem aus den geänderten Annahmen zum Yield und zum BTC $ Gain ab – nicht aus einem anderen Bewertungsmaßstab.

Wie Strategy die Kursschwäche nutzt

Kapitalmaßnahmen und Zukäufe

Strategy hat den jüngsten Rücksetzer beim Bitcoin aktiv genutzt. In der Woche bis zum 11. Januar platzierte das Unternehmen rund 6,8 Millionen neue Stammaktien sowie etwa 1,2 Millionen variable STRC‑Vorzugsaktien. Das brachte etwa 1,25 Milliarden US‑Dollar ein. Fast die gesamten Mittel flossen in den Kauf von zusätzlichen 13.627 Bitcoin.

Die Analysten schreiben, Strategy habe zuletzt zeitweise mit einer „Null‑Bitcoin‑Prämie“ gehandelt. Trotzdem hielt das Management am Tempo fest, statt die Treasury‑Aktivität zu drosseln. Die Botschaft: Man betrachtet die schwächeren BTC‑Preise als zeitweilige Delle und baut die Position aus.

Warum der Yield trotzdem niedrig blieb

Weil die neuen Aktien nahe am „Paritätsniveau“ ausgegeben wurden, brachte dieser Schritt kaum Bitcoin‑Yield. Anders gesagt: Die Verwässerung und die Zukäufe hielten sich in etwa die Waage. Diese Taktik zahlt sich nur aus, wenn der Bitcoin‑Preis wieder deutlich steigt. TD Cowen hält das für plausibel – mit Verweis auf günstiger werdende makroökonomische und regulatorische Rahmenbedingungen.

Ausblick 2026–2027: Modelle, Szenarien, Wendepunkt

Yield‑Trend dreht ab 2027

Für 2027 erwartet TD Cowen eine Beschleunigung: Der Bitcoin‑Yield soll auf 8,1% steigen (zuvor 6,6% prognostiziert). Zugleich erhöht sich der BTC $ Gain im Modell auf mehr als 13,5 Milliarden US‑Dollar (zuvor 10,150 Milliarden US‑Dollar). Der mögliche Wendepunkt liegt demnach in höheren BTC‑Preisen, die neue Käufe wieder stärker ertragswirksam pro Aktie machen.

Preisannahmen für Bitcoin

• Dezember 2026: rund 177.000 US‑Dollar pro BTC.
• Dezember 2027: etwa 226.000 US‑Dollar pro BTC.

Solange die Preise gedrückt bleiben, rechnet TD Cowen damit, dass Strategy weiter aggressiv Eigen‑ und Vorzugsaktien ausgibt, um Coins nachzulegen. Steigende Preise würden die Ertragsdynamik pro Aktie hingegen verbessern.

MSCI‑Thema: kurzfristig positiv, langfristig offen

MSCI hat sich kürzlich entschieden, Bitcoin‑Treasury‑Unternehmen wie Strategy vorerst nicht aus den Indizes auszuschließen. TD Cowen wertet das als positives Signal für den Moment. Mittelfristig bleibt aber Unsicherheit bestehen, auch weil große MSCI‑Kunden vom Vertrieb von Spot‑Bitcoin‑ETPs profitieren. Das könne zu Interessenkonflikten führen, falls diese Kunden börsennotierte Bitcoin‑Treasury‑Modelle als Konkurrenz sehen.

Bewertung, Kapitalstruktur und Chancen im Detail

Fokus auf die gesamte Kapitalstruktur

Obwohl das Kursziel sinkt, betont TD Cowen Chancen über verschiedene Instrumente hinweg. Die Analysten sehen Potenzial in allen fünf Vorzugsaktien‑Tranchen. Exemplarisch nennen sie die senioren STRF‑Vorzugsaktien. Hier deuten sie – auf Basis von fixer Dividende und erwarteter Renditekompression – auf eine mögliche interne Rendite von rund 30% hin. Diese Aussage spiegelt die Einschätzung der Bank wider und hängt von Marktbedingungen ab.

Was das für die Aktie bedeutet

Das MicroStrategy Aktie Kursziel 440 ist kein Bruch mit der grundsätzlichen Story. Es bildet vor allem die geringere kurzzeitige Ertragskraft je Aktie ab, während die absolute Bitcoin‑Menge wächst. Der Hebel bleibt: Je stärker der Bitcoin‑Preis in den TD‑Cowen‑Szenarien anzieht, desto eher kann sich die Yield‑Dynamik zugunsten der Aktionäre drehen.

Risiken, Katalysatoren und was Anleger jetzt beobachten sollten

Wesentliche Risiken

• Verwässerung: Weitere Ausgaben von Stamm‑ und Vorzugsaktien können den Bitcoin‑Yield kurzzeitig drücken.
• Bitcoin‑Preis: Bleibt der Preis länger schwach, wirkt die aggressive Kaufstrategie weniger accretive pro Aktie.
• Index‑Unsicherheit: Künftige Index‑Entscheidungen (MSCI) könnten die Nachfrage nach der Aktie beeinflussen.

Mögliche Katalysatoren

• Nachhaltige BTC‑Preisrallye: Höhere Preise verbessern den Ertrag pro Aktie und können die Bewertungsbasis stützen.
• Effizientere Finanzierung: Günstigere Konditionen oder geringere Verwässerung erhöhen den Bitcoin‑Yield.
• Regulatorisches Umfeld: Positive Signale zur Marktinfrastruktur stärken die Story „BTC‑Exposure via Aktie“.

Worauf der Markt jetzt schaut

• Tempo der Bitcoin‑Zukäufe relativ zum Aktienausgabenniveau.
• Entwicklung der Vorzugsaktien (u. a. STRC, STRF) und deren Renditeprofile.
• Abgleich der realen BTC‑Preise mit den TD‑Cowen‑Pfaden für 2026/2027.

Anlageperspektive: Einfacher Zugang zu Bitcoin – mit Tücken

Die Rolle von Strategy für BTC‑Exposure

TD Cowen hält fest: Strategy bleibt ein attraktives Vehikel für gezielte Bitcoin‑Exponierung. Der Vorteil ist die Einfachheit: Anleger nutzen das Aktienformat statt Wallets, Börsen oder ETPs. Der Nachteil ist die „Zwischenschicht“ der Kapitalstruktur. Diese entscheidet, wie viel vom absoluten Bitcoin‑Wachstum je Aktie ankommt.

Wer den Ansatz versteht, erkennt zwei Ebenen: Erstens das Wetten auf den Bitcoin‑Preis selbst. Zweitens die Unternehmenspolitik, wie und wann mit welchem Instrument neuer BTC‑Bestand aufgebaut wird. Die jüngste Phase zeigt, dass das Management bereit ist, in Schwäche zu kaufen – auch wenn dies kurzfristig mehr Verwässerung bedeutet.

Am Ende hängt die Bilanz von Preis, Timing und Finanzierung ab. Steigt der Bitcoin wie im Modell von TD Cowen unterstellt, kann die geringe kurzfristige Yield‑Wirkung in eine stärkere, spätere Accretion kippen. Bleibt der Preis dagegen flach, verlängert sich die Durststrecke beim Yield.

Unterm Strich signalisiert das neue Kursziel Pragmatismus statt Pessimismus. TD Cowen reduziert die nahe Perspektive, hält den Bewertungsrahmen aber konstant und sieht für 2027 bessere Dynamik. Für Anleger zählt daher, das Zusammenspiel aus Bitcoin‑Trend, Kapitalmaßnahmen und Index‑Einbindung eng zu verfolgen – und das MicroStrategy Aktie Kursziel 440 im Kontext dieser „Moving Parts“ zu sehen.

(Source: https://www.theblock.co/post/385687/td-cowen-cuts-strategy-price-target-to-440-cites-lower-bitcoin-yield-outlook)

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