Bitcoin Japan will mit einer neuen Finanzierung endlich Bitcoin kaufen. Kern ist die Bitcoin Japan Wandelanleihe EVO Fund: eine Nullkupon-Wandelanleihe plus Warrants, die netto bis zu 9,66 Milliarden Yen einspielen könnten. Davon sind 662 Millionen Yen für den ersten BTC-Kauf vorgesehen. Doch die Struktur bringt Chancen – und erhebliche Verwässerungsrisiken. Ein börsennotiertes Unternehmen in Tokio, früher Marusho Hotta, setzt auf eine flexible Kapitalbeschaffung, um seinen Strategiewechsel zu finanzieren. Das Paket mit dem in den Cayman Islands ansässigen EVO Fund besteht aus einer sofort zahlbaren Wandelanleihe über 1,5 Milliarden Yen und einer zweiten Serie von Aktienbezugsrechten, die bei Ausübung über rund zwölf Monate weitere 8,2 Milliarden Yen bringen könnten. Der Plan: erst Private Equity, dann seltene Erden, dann Robotik – und erst danach Bitcoin. Der Kurs reagierte heftig, da im Maximalfall neue Aktien in der Größenordnung des gesamten aktuellen Bestands entstehen könnten.

Was hinter der Bitcoin Japan Wandelanleihe EVO Fund steckt

Die Konstruktion verbindet Liquidität im Jetzt mit optionaler Kapitalzufuhr im Verlauf der nächsten Monate. Die Wandelanleihe ist zinslos und wird am Abschlusstag vollständig bezahlt. Die ergänzenden Warrants können flexibel ausgeübt werden. Beides hat einen gleitenden Ausübungspreis: Start bei 138 Yen je Aktie, Untergrenze bei 69 Yen. EVO Fund nutzt solche Strukturen bereits, teils als japanisches Pendant zu “At-the-Market”-Programmen beschrieben – etwa zur Finanzierung der Bitcoin-Strategie von Metaplanet.

Konditionen und Verwässerung

Die Verwässerung ist der größte Hebel – und das größte Risiko. Bei voller Wandlung und Ausübung zum anfänglichen Preis entstehen rund 70,3 Millionen neue Aktien. Das entspricht 95,33% des heutigen Bestands. Rutscht die Wandlung zum Floor-Preis von 69 Yen und werden alle Warrants gezogen, läge die potenzielle Ausgabe bei 110,08% des bestehenden Bestands. Ausübungen sind in der Regel auf 10% der ausstehenden Aktien pro Monat begrenzt. Der Vorstand darf die Papiere zum Ausgabepreis zurückkaufen, was bei starkem Abgabedruck als Puffer dienen könnte. Für Anleger ist die Mechanik wichtig: Die Bitcoin Japan Wandelanleihe EVO Fund schafft planbare Liquidität für den Umbau des Unternehmens, aber sie verteilt die Finanzierungslast auf viele kleine Schritte. Diese Schritte hängen von der Kursentwicklung ab, weil der Ausübungspreis mit dem Markt mitläuft. Das macht die Finanzierung flexibel – und den Aktienkurs sensibel.

Mittelverwendung: Prioritäten vor Bitcoin

Rund 7% der geplanten Nettoerlöse sind für Bitcoin vorgesehen: 662 Millionen Yen sollen in den ersten BTC-Kauf fließen. Der Rest verteilt sich auf andere Projekte mit höherer Priorität:

• 3,76 Milliarden Yen für Private-Equity-Investments, darunter Pre-IPO-AI-Deals
• 3,5 Milliarden Yen für ein Investment von 20 Millionen US-Dollar in ein Projekt für seltene Erden
• 1,45 Milliarden Yen für ein Robot-as-a-Service-Geschäft in Tokio
• 290 Millionen Yen für Betriebsmittel

Die geplante Mittelverwendung ist gestaffelt. Zuerst fließt das Geld aus der Wandelanleihe in Private Equity. Für seltene Erden, Robotik und schließlich Bitcoin braucht es ausreichend Warrant-Ausübungen. Das heißt: Die Bitcoin-Tranche hängt davon ab, dass EVO Fund die Warrants über die Zeit zieht. Ohne diese Ausübungen rückt der BTC-Kauf nach hinten.

Warum Bitcoin nur an vierter Stelle steht

Das Unternehmen hat seit Einführung seiner Treasury-Strategie noch keinen Bitcoin gekauft. In einem Aktionärsdokument hieß es klar: “Bitcoin-Bestände sind kein KPI.” Entscheidend sei vielmehr der langfristige innere Wert je Aktie. Bereits im Dezember gab es ein Warrant-Programm mit Macquarie. Es brachte 3,1 Milliarden Yen statt der geplanten 5,7 Milliarden Yen ein, weil der Kurs gefallen war. Bitcoin erhielt daraus keine Mittel. Stattdessen finanzierte das Unternehmen zwei AI-Infrastruktur-Positionen: einen Fondsanteil, der 100.800 SpaceX-Aktien zu 122 US-Dollar je Aktie abbildet (zum 30. Juni mit rund 2,8 Milliarden Yen referenziert), und 1,17 Milliarden Yen in Figure AI, bilanziert zu Anschaffungskosten. Diese Historie zeigt: Die operative Reihenfolge ist strikt, der Bitcoin-Kauf bleibt nachrangig. Genau hier setzt die Bitcoin Japan Wandelanleihe EVO Fund an – sie soll die Zwischenfinanzierung liefern, bis die Voraussetzungen für die BTC-Allokation erfüllt sind.

Marktreaktion und Governance-Absicherung

Die Börse hat die Verwässerungsgefahr sofort eingepreist. Die Aktie fiel intraday bis auf 87 Yen und schloss bei 99 Yen, ein Minus von 26,7% zum Vortag. Für viele Investoren ist das Signal eindeutig: Die Kapitalmaßnahme ist groß, der Zeitplan unsicher, und die Ausgabe neuer Aktien könnte sich über Monate ziehen.

Bakkt als Ankeraktionär

Stütze kommt vom größten Anteilseigner Bakkt Holdings. Bakkt leiht dem EVO Fund bis zu 2 Millionen Aktien – rund 2,7% des Bestands – gebührenfrei bis August 2027. Die Leihe ist auf Absicherungsgeschäfte gegen tatsächliche Warrant-Ausübungen begrenzt. Dividenden und Stimmrechte bleiben bei Bakkt. Bakkt hatte im August zuvor etwa 30% der Stimmrechte vom RIZAP Group gekauft. Später wurde Phillip Lord, President von Bakkt International, CEO des Unternehmens. Diese Ankerrolle kann die Umsetzung stabilisieren, weil sie kurzfristige Marktmechaniken rund um Absicherungen abfedert.

Risikomanagement und Regeln der Tokioter Börse

Ein unabhängiges Gremium bewertete die Finanzierung als notwendig und angemessen gemäß den Regeln der Tokioter Börse. Laut Unternehmen prüfte man auch Vermögensnachweise mehrerer Prime Broker und bestätigte, dass EVO Fund über ausreichende Mittel verfügt. Eigentümer der Stimmrechte des EVO Fund ist indirekt Investor Michael Lerch. Der regulatorische Rahmen bleibt aufmerksam: Medienberichten zufolge erwägt die Tokioter Börse strengere Aufsicht über gelistete Krypto-Treasury-Firmen. Konkrete Entscheidungen lagen zum damaligen Zeitpunkt nicht vor. Operativ steht Bitcoin Japan weiterhin unter Druck: Im Geschäftsjahr bis März 2026 setzten die Japaner 2,96 Milliarden Yen um und verbuchten einen operativen Verlust von 462 Millionen Yen – das achte Verlustjahr in Folge. Die Transformation braucht also Zeit und Kapital.

Wie die Bitcoin Japan Wandelanleihe EVO Fund Anlegern Chancen und Risiken bringt

Für Anleger zählt das Zusammenspiel aus Timing, Kurs, Ausübungsvolumen und Mittelverwendung. Die Bitcoin Japan Wandelanleihe EVO Fund kann in einem steigenden oder stabilen Kursumfeld effizient Kapital zuführen. In einem schwachen Markt erhöht sich dagegen die Verwässerung je aufgenommenem Yen, und die Warrant-Ausübungen könnten stocken. Dann rutschen späte Budgetpositionen wie der Bitcoin-Kauf weiter nach hinten.

Chancen

• Planbare Kapitalzufuhr: Die Kombination aus Wandelanleihe und Warrants schafft Spielraum für Investitionen ohne sofortige Großemission am Markt.
• Option auf Bitcoin-Exposure: Bei ausreichender Warrant-Nachfrage fließen 662 Millionen Yen in BTC – ein klar definierter Einstieg in die Assetklasse.
• Portfolio-Aufbau in Zukunftsfeldern: Private Equity (inklusive Pre-IPO-AI), seltene Erden und Robotik sollen neue Ertragsquellen öffnen.
• Strukturierter Abgabepuffer: Monatliches 10%-Limit und potenzielle Rückkaufrechte können den Markteinfluss dämpfen.
• Unterstützung durch Großaktionär: Die Bakkt-Aktienleihe kann Absicherungsflüsse geordneter machen.

Risiken

• Hohe Verwässerung: Im Extremfall könnten neue Aktien mehr als dem aktuellen Bestand entsprechen (bis zu 110,08%).
• Abhängigkeit vom Kurs: Sinkt der Kurs, rutschen Wandlung und Ausübung Richtung Floor, die Verwässerung je Yen steigt – und die Platzierung stockt.
• Nachrang für Bitcoin: Der BTC-Kauf kommt erst nach Private Equity, seltenen Erden und Robotik. Fehlende Ausübungen verzögern die Allokation.
• Historische Zielverfehlung: Das Macquarie-Programm brachte nur 54% des Ziels; Bitcoin ging leer aus.
• Operative Verluste: Acht Jahre Verlust in Folge erhöhen den Druck, dass die Investments zünden.
• Regulatorische Unschärfen: Mögliche strengere Aufsicht könnte künftige Maßnahmen beeinflussen.

Worauf Anleger jetzt konkret achten sollten

• Ausübungsdynamik der Warrants: Wie viel Kapital fließt tatsächlich Monat für Monat?
• Kursbandbreite vs. Floor: Je näher am Floor, desto höher die potenzielle Verwässerung.
• Reihenfolge der Mittelverwendung: Werden PE-, Mining- und Robotik-Töpfe wie geplant gefüllt?
• Signale von Bakkt und Board: Nutzung der Rückkaufrechte und Umgang mit Leerverkauf/Absicherung.
• Transparenz bei AI-Beteiligungen: Entwicklung der SpaceX-Referenzbewertung und Fortschritte bei Figure AI.
• Zeitplan bis 2028: Die geplanten Deployments reichen von August 2026 bis Februar 2028 – Geduld ist Teil des Setups.

Am Ende steht ein klares Bild: Dieses Finanzierungsmodell ist weder rein bullish noch rein bearish. Es ist ein Werkzeug. In einem konstruktiven Markt kann die Bitcoin Japan Wandelanleihe EVO Fund die Transformation finanzieren und den Einstieg in Bitcoin ermöglichen. In einem schwachen Markt steigt die Verwässerung und der Plan braucht länger. Wer als Anleger profitieren will, sollte daher die Mechanik, die monatlichen Limits, den Floor und die Prioritätenliste verstehen – und die Entwicklung von Kurs, Ausübungen und Allokationen eng begleiten. Die Bitcoin Japan Wandelanleihe EVO Fund bleibt der Dreh- und Angelpunkt dieser Story.

(Source: https://www.theblock.co/post/408838/bitcoin-japan-which-holds-no-bitcoin-taps-evo-fund-in-planned-60-million-raise-to-finally-buy-some)

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